本文系2月7日《证券市场红周刊》纸质杂志刊发稿件，原标题《从零售电商平台的“抗疫”能力看美团的损失和受益》(原文已删除，本文为完整版)

随着新冠肺炎疫情的爆发，每个行业、每个企业都经受了考验。在我关注的零售电商行业，本文将重点分析平台型企业的“抗疫”能力，即零售电商平台在中这种极端不确定性群体性事件中的抗风险能力

零售电商行业，各种购物中新和百货是平台，美团， 阿里、品多多等电商企业是平台。

除医疗相关类别外，中疫情主要与外卖、生鲜食品、酒店旅游和旅游相关。随着一例新冠肺炎患者与外卖小哥在深圳，的确诊，过去6个月港股快速上涨的美团，备受关注。

接下来，我们将重点以美团为例，分析疫情期间平台企业的影响和抗风险能力。

零售电子商务平台的能力和主要成本

作为平台，像阿里，拼多多和购物中， 美团的核心能力主要是商家的组织协调，其次是平台本身的营销、运营管理和订单履行。

这些能力可以最大限度地减少平台在大规模事件后的风险损失，因为这些能力不涉及“库存管理”。

平台的主要成本是一次性投入的建设成本，以及后续部分升级迭代的新增成本和维护成本。这些后续的新增成本和维护成本都是中互联网平台主要是人工成本以及服务器和带宽成本。中中心购物主要涉及材料和建筑成本。

平台的主要成本是“边际效用递减”:德国，经济学家戈森，曾经提出过一个关于享受的规律：如果同样的享受被重复，它带来的享受就会逐渐减少。由此，中经济学中著名的“边际效用递减”定律演变而来。

也就是说，在其他条件不变的情况下，如果一个投入要素持续等量增加并达到一定的产值，则提供的产品增量就会减少，即可变要素的边际产量就会减少。

其次，一些持续的客户获取成本，包括营销费用和减少补贴。

根据美团，的财务报告数据，平台的主要成本和其他成本是运营费用、营销费用和技术投入。

由于没有“库存管理”，与商品采购和管理相关的人力、损耗、折旧等成本不需要平台承担。

从成本角度来看，平台型企业的损失很小，尤其是像美团、阿里，这样的成熟平台，其主要成本多年来一直在下降。

大部分购物中新和百货都是自持性质，除了简单的维修费用(很多都是临时工)外，没有额外费用。

相反，平台上的商家会因为疫情遭受重大损失。例如，由于美团订单锐减(其他平台也是如此)，美团酒商仍然要承担与“库存管理”相关的成本，比如酒店、景区、车辆的租金，以及日常的维护和折旧。

美团损失和收益

当然，平台的现金流、营收、利润因这几类订单锐减而减少也是不争的事实，但考虑到平台业务的具体占比，损失是不同的。

根据美团2019年第三季度财务报告，其门店及酒旅业务收入为61.81亿元，占季度收入的22.5%。虽然比例大大增加，但与餐饮外卖相比还是很小的。

从美团为应对疫情发布的《所有境内订单可免费取消，启动1亿元应急服务保障金》旅游订单应急服务政策来看，虽然该类别受订单下降影响，但不会因平台性质造成严重损失。

如果没有这样的疫情，按照2019年第三季度39.3%的同比增速，换算成2020年第一季度的同比增速，估计这部分营收因春节假期将达到80亿至90亿元。

如果疫情能在2月底结束，来自美团的订单损失最高的门店和酒旅业务板块预计将达到60亿至70亿元左右。一旦3月份出现报复性消费，最大损失将降至30亿至40亿元左右。

其次是受影响的餐饮外卖业务，三季度财报数据显示，营收为156亿，占其季度营收的57%。

考虑到占比超过57%，即使春节期间没有疫情，参考2019年一季度的财务报告数据，春节期间外卖的订单量也会减少。

随着深圳外卖小哥被确诊为新冠肺炎病例，无疑会进一步导致外卖业务的下滑。

随着美团，“无接触配送”服务的推出，这种下降趋势将得到缓解，随着疫情病例数的增加，忙碌的医护人员和相关人员的外卖需求将大大增加。

截至1月27日，美团外卖“无接触配送”已在包括北上广、深，在内的全国184个城市上线，预计2月10日后将覆盖全国大部分城市。

美团外卖“无接触配送”覆盖的城市列表

由于外卖是“日频”需求，考虑到新增医护人员等相关人员的外卖需求，第一季度原有的外卖订单将少于其他三个季度，此次疫情对美团外卖订单的影响已降至最低。

从长远来看，用户无法走出去，更广泛地接触新用户。对于老用户来说，居家服务在疫情期间使用频率更高，渗透率大大提高，甚至可能进一步占据用户心智。

值得注意的是，美团外卖的“无接触配送”服务没有额外成本，根据2019年第三季度财务报告数据，外卖业务占比高，已连续两个季度盈利。

在中，疫情下，很多高端社区和医院都希望有餐柜，这也推动了智能餐柜的推广，未来可能会推广到中更多场景。

这位美团外卖骑手正在取货，准备给医护人员送食物

最后，美团新兴业务从疫情中受益匪浅，包括“美团Flash Purchase”(美团跑腿、送餐等业务，相当于超市的上门业务，生鲜食品需求大幅增长)、第三方服务(系统等服务提升餐饮企业管理能力，服务企业在疫情期间更注重练内功)、B2B采购(快驴平台)、金融服务等。

第三季度，美团“扩边”新业务总收入由2018年同期的35亿元增长至57亿元，增长65.4%，与门店和酒旅业务的61.81亿元非常接近。

预计疫情将进一步增加新业务。初步估计2020年第一季度新增的这部分业务可能可以弥补门店和酒旅业务的收入损失。

结论

1.截至2019年9月30日，美团提供的现金及现金等价物为151亿元，预计2019年第四季度的现金流会更高。美团充足的现金大大提升了其抵御突发重大事件风险的能力，而美团作为平台对疫情影响相对较小。

2.疫情期间，美团新业务在中受益匪浅，带来了很多变现机会，比如餐饮管理系统的服务收入，一定程度上抵消了门店和酒旅业务的收入损失。

3.无人配送有机会加速其应用，而美团在无人技术上的投资将获得更高的回报

4.由于2019年第四季度及全年财务报告将于3月发布，显然这些数据不受疫情影响。考虑到12月提前预订的酒旅订单和年底外卖订单的增加，3月发布的2019年全年盈利数据不会受到疫情影响，反而对市场有利。

2020年一季度财务报告在4-5月份发布时，消费者信心已经恢复，疫情带来的心理冲击降到了最低点。此外，由于新业务的对冲，对美团的影响被认为是有限的。